展會新聞
千億級市場商機，“康復(fù)醫(yī)療”前景是否無限？ 2021
2021.07.05
作者|高禾投資研究中心 柳一林
來源|高禾投資（ID：GHICapital）
千億級市場商機，「康復(fù)醫(yī)療」前景是否無限？
——「康復(fù)醫(yī)療」行業(yè)分析報告
導(dǎo)讀
根據(jù)《柳葉刀》研究統(tǒng)計，中國是全球康復(fù)需求最大的國家，2019年康復(fù)需求總?cè)藬?shù)達到4.6億人。而中國康復(fù)醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模從2011年109億元快速增長至2018年的583億元，年復(fù)合增長率達到27.1%，有望于2025年達到2207億元的市場規(guī)模。
然而，與國內(nèi)康復(fù)需求市場形成鮮明對比的，則是我國低水平的人均康復(fù)費用。據(jù)統(tǒng)計，2015年末，我國康復(fù)市場人均康復(fù)費用僅25元，這與美國人均130美元的康復(fù)費用相差33倍之多。這主要是由于目前中國的康復(fù)行業(yè)還處于起步階段，需求群體康復(fù)意識薄弱、康復(fù)資源不平均等特點尤為突出。因此，當前中國康復(fù)行業(yè)僅僅滿足了我國康復(fù)需求群體的小部分需求，仍有大量康復(fù)需求人群未被滿足。若按美國人均康復(fù)開支的標準計算，我國康復(fù)醫(yī)療潛在市場容量將達11340億元，儼然一片暗藏巨額黃金礦石的未知藍海。
隨著國內(nèi)中產(chǎn)階級擴大化、新醫(yī)改政策扶持以及技術(shù)不斷更新迭代，國內(nèi)能否實現(xiàn)對這片萬億藍海的充分挖掘，開辟出醫(yī)療領(lǐng)域的又一黃金板塊？請見下文：
1. 康復(fù)醫(yī)療行業(yè)市場綜述
1.1 定義和分類
1.1.1 定義
康復(fù)醫(yī)學(xué)是與預(yù)防醫(yī)學(xué)、臨床醫(yī)學(xué)、保健醫(yī)學(xué)并列的四大現(xiàn)代醫(yī)學(xué)門類之一，是一門研究殘疾人及患者康復(fù)的醫(yī)學(xué)應(yīng)用學(xué)科，其目的在于通過物理療法、運動療法、生活訓(xùn)練、技能訓(xùn)練、言語訓(xùn)練和心理咨詢等多種手段使病傷殘者盡快得到最大限度的恢復(fù)。
康復(fù)醫(yī)學(xué)不同于臨床醫(yī)學(xué)。臨床醫(yī)療以疾病為主體，以治愈為目的，以人的生存為主，醫(yī)生主要搶救和治療疾??；康復(fù)醫(yī)學(xué)以病人為主體，以恢復(fù)功能為主，以人的生存質(zhì)量為主，使有障礙存在的病人最大程度的得到恢復(fù)。
表：康復(fù)醫(yī)學(xué)和臨床醫(yī)學(xué)的區(qū)別
資料來源：普門科技招股說明書、高禾投資研究中心
康復(fù)治療是慢病管理中重要的環(huán)節(jié)，可以有效防止慢病復(fù)發(fā)幾率，提高治愈效果。據(jù)統(tǒng)計，發(fā)達國家“中風(fēng)”的殘疾率為30%左右，而在中國，殘疾率則高達75%以上，主要原因就是患者缺少康復(fù)治療環(huán)節(jié)。在腦血管意外存活患者中，積極康復(fù)治療可使90%患者重新獲得行走和生活自理能力，30%患者恢復(fù)工作。若不進行康復(fù)治療，上述兩種慢性疾病恢復(fù)者僅為6%和5%。
康復(fù)對慢病的最大特點是患病時間長，患者往往需要持續(xù)照護、長期服藥、高頻復(fù)檢，且患者的主動參與程度、自我管理能力及依從性將會極大地影響疾病發(fā)展。因此，對于慢性病的康復(fù)，住院康復(fù)和家庭康復(fù)是重要的兩種途徑。目前我國以住院康復(fù)為主，但是康復(fù)醫(yī)院的覆蓋度遠遠低于發(fā)達國家，而家庭康復(fù)則在西方家發(fā)展較快。
1.1.2 分類
1.1.2.1 按病種分類
按照病種分類，康復(fù)醫(yī)學(xué)覆蓋病種領(lǐng)域廣泛，涉及到神經(jīng)系統(tǒng)、骨科、心血管、呼吸、感官、智力、精神等多類疾病，其中最主要的細分領(lǐng)域包含神經(jīng)康復(fù)、骨與關(guān)節(jié)康復(fù)、心肺康復(fù)、疼痛康復(fù)、燒傷康復(fù)、產(chǎn)后康復(fù)、老年康復(fù)和兒童康復(fù)等。
表：康復(fù)醫(yī)療按病種分類
資料來源：《中國康復(fù)醫(yī)學(xué)雜志》、華創(chuàng)證券、高禾投資研究中心
根據(jù)《柳葉刀》研究統(tǒng)計，若分疾病看，在國內(nèi)4.6億康復(fù)需求總?cè)藬?shù)中（2019年），肌肉骨骼疾病患者數(shù)量最多，2019年達到3.2億人；其次為感覺障礙和神經(jīng)系統(tǒng)疾病，患者人群分別達到1.4億人和0.6億人。
1.1.2.2 按需求群體分類
分群體看，康復(fù)醫(yī)學(xué)對應(yīng)的患者人群主要包括老年人群體、術(shù)后康復(fù)群體、慢性病患者群體、殘疾人群體和產(chǎn)后恢復(fù)群體等。
表：康復(fù)醫(yī)療需求群體相關(guān)數(shù)據(jù)
資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院、智研咨詢、東吳證券、高禾投資研究中心
1.1.2.3 按治療手段分類
康復(fù)醫(yī)療的治療手段多樣，最常見的包括物理療法、運動療法、生活訓(xùn)練、言語訓(xùn)練、心理咨詢等多種手段，從而消除或減輕功能障礙，使患者在體格、精神、社會、職業(yè)上得到康復(fù)。
表：康復(fù)醫(yī)療按治療手段分類
資料來源：《康復(fù)醫(yī)學(xué)》、東吳證券、高禾投資研究中心
1.2 發(fā)展階段
我國康復(fù)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展大致經(jīng)歷了三個階段：
圖：我國康復(fù)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展歷程
資料來源：中國康復(fù)醫(yī)學(xué)雜志、東吳證券、高禾投資研究中心
1.3 市場規(guī)模
根據(jù)弗若斯特沙利文，中國康復(fù)醫(yī)療器械市場規(guī)模從2014年的115億元增長至2018年的280億元，年復(fù)合增長率高達24.9%，預(yù)計未來仍將以19.1%的復(fù)合增長持續(xù)快速擴容，2023年市場規(guī)模將達到670億元。
圖：中國康復(fù)醫(yī)療器械市場規(guī)模（單位：億元）
數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文、高禾投資研究中心
根據(jù)畢馬威分析，中國康復(fù)醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模從2011年109億元快速增長至2018年的583億元，年復(fù)合增長率達到27.1%，預(yù)計未來仍將以20.9%的速度繼續(xù)增長，2025年市場規(guī)模將達到2207億元。
圖：中國康復(fù)醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模（單位：億元）
資料來源：畢馬威、高禾投資研究中心
然而，目前中國的康復(fù)行業(yè)還處于起步階段，需求群體康復(fù)意識薄弱、康復(fù)資源不平均等特點尤為突出。當前中國康復(fù)行業(yè)僅僅滿足了我國康復(fù)需求群體的小部分需求，仍有大量康復(fù)需求人群未被滿足，人均康復(fù)費用遠低于西方國家：2015年末，我國康復(fù)市場人均康復(fù)費用僅25元，這與美國人均130美元的康復(fù)費用相差33倍之多。若按美國人均康復(fù)開支的標準計算，我國康復(fù)醫(yī)療理論（潛在）市場容量將達11340億元。隨著中國老齡人口逐年增加、醫(yī)保政策對老年人、殘疾人以及住院患者的覆蓋度逐步提高，未來“預(yù)防、治療、康復(fù)”理念的將更深入人心。相信隨著我國醫(yī)療體系逐漸向西方發(fā)達國家靠攏，未來康復(fù)行業(yè)市場容量將有超預(yù)期表現(xiàn)。
1.4 產(chǎn)業(yè)鏈分析
我國康復(fù)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈中，上游為康復(fù)醫(yī)療器械研發(fā)生產(chǎn)商；中游為專注于康復(fù)醫(yī)療服務(wù)的各個康復(fù)醫(yī)療機構(gòu)，主要服務(wù)的細分領(lǐng)域包括康復(fù)護理、骨關(guān)節(jié)康復(fù)、心肺康復(fù)、聽力視力康復(fù)等；下游為需要接受康復(fù)治療的終端服務(wù)人群。
圖：康復(fù)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈
資料來源：高禾投資研究中心
1.4.1 上游分析
康復(fù)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈上游為康復(fù)醫(yī)療器械生產(chǎn)商?？祻?fù)醫(yī)療器械是指在康復(fù)醫(yī)療中用于康復(fù)訓(xùn)練與治療、輔助人體功能提高或代償?shù)钠骶??？祻?fù)器械是康復(fù)治療開展的前提與基礎(chǔ)。
康復(fù)器械生產(chǎn)商主要向康復(fù)、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等機構(gòu)提供評定器械和治療器械，有時輔以康復(fù)教育設(shè)備?？祻?fù)器械主要分兩類：一是用于診斷、評估、監(jiān)護、治療的儀器設(shè)備，需求對象為綜合醫(yī)院的康復(fù)科及康復(fù)醫(yī)院等；二是各類能幫助有功能障礙的人提高生活質(zhì)量的輔具，起功能代償作用，如假肢等。
圖：康復(fù)器械細分行業(yè)分類
資料來源：華創(chuàng)證券、高禾投資研究中心
我國養(yǎng)老康復(fù)器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展較迅速。近年來，我國康復(fù)器械產(chǎn)業(yè)的平均增速在25%至30%之間，相較康復(fù)行業(yè)預(yù)期平均18%的增速，康復(fù)器械帶動了行業(yè)整體增速?？祻?fù)器械行業(yè)需求旺盛，細分種類繁多，隨著居民康復(fù)意識增強，市場呈現(xiàn)增長態(tài)勢。但從單體價格方面來看，康復(fù)醫(yī)院50萬元以下的設(shè)備集中度最高，占全部設(shè)備的95.29%，低值器械占據(jù)康復(fù)醫(yī)療行業(yè)的絕對地位，體現(xiàn)出該行業(yè)較低的議價能力，未來康復(fù)器械會逐步向“以質(zhì)取勝”發(fā)展。
1.4.2 中游分析
康復(fù)治療機構(gòu)可分為：康復(fù)科（綜合醫(yī)院中的康復(fù)科）、康復(fù)醫(yī)院（公立和民營康復(fù)專科醫(yī)院）、康復(fù)門診（康復(fù)診所）、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、康復(fù)醫(yī)療院、準康復(fù)醫(yī)療機構(gòu)（如長期留治機構(gòu)、病殘護理院等）等。
具體到各機構(gòu)職能，綜合醫(yī)院設(shè)置康復(fù)醫(yī)學(xué)科便于臨床各科互相配合，有利于早期康復(fù)，提高療效；綜合或?qū)？菩钥祻?fù)中心為康復(fù)患者提供康復(fù)期和長期隨訪期的康復(fù)評估及治療。隨著三級醫(yī)療體系的逐步落實，未來?？漆t(yī)療機構(gòu)和社區(qū)醫(yī)院的康復(fù)需求將有爆發(fā)式增長，納入醫(yī)保或正在申請基本醫(yī)保的民營機構(gòu)將有先發(fā)優(yōu)勢。
1.4.3 下游分析
康復(fù)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈下游為需要接受康復(fù)治療的終端服務(wù)人群，主要包括老年人群體、術(shù)后康復(fù)群體、慢性病患者群體、殘疾人群體和產(chǎn)后恢復(fù)群體等。具體可見前表。
2. 行業(yè)驅(qū)動因素
2.1 國家政策鼓勵發(fā)展，社保、分級診療體系建設(shè)日益完善
對比美國，康復(fù)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的核心因素是醫(yī)保制度的變革，分級診療制度的推行和康復(fù)醫(yī)院的興盛起到加速作用。對應(yīng)到中國市場，則是康復(fù)項目納入基本醫(yī)療保險、分級診療和民營資本的準入是關(guān)鍵因素。
從存量因素上看，社保這一支付因素是關(guān)鍵性因素?？祻?fù)項目由于康復(fù)項目價格高，療程長，且康復(fù)多數(shù)項目自費，導(dǎo)致以往患者在急救期過后自行康復(fù)或不進行康復(fù)。隨著2016年6月30日前第二批康復(fù)項目納入基本醫(yī)療保險，越來越多的原有患者轉(zhuǎn)而接受康復(fù)治療，刺激康復(fù)產(chǎn)業(yè)的需求。
從增量因素上來看，分層轉(zhuǎn)診制度的建設(shè)將滿足更多康復(fù)患者的住院康復(fù)需求。康復(fù)綜合醫(yī)院普遍存在床位緊張的問題，經(jīng)常導(dǎo)致有康復(fù)需求的患者提早回家，無法得到應(yīng)有的康復(fù)治療。分層轉(zhuǎn)診制度的推行則可推進優(yōu)質(zhì)康復(fù)醫(yī)療資源整合、下沉及共享，提高基層醫(yī)療機構(gòu)的康復(fù)服務(wù)能力，增加康復(fù)科和康復(fù)醫(yī)院的覆蓋領(lǐng)域，有效改善康復(fù)醫(yī)療機構(gòu)床位緊張的現(xiàn)狀。國內(nèi)目前已有醫(yī)聯(lián)體、"互聯(lián)網(wǎng)＋"、"四站式"等多種康復(fù)分級診療模式，但仍處于探索過程中。
2.2 老齡化現(xiàn)象日益嚴重，康復(fù)醫(yī)療市場需求持續(xù)增長
近年來，中國人均預(yù)期壽命不斷提升。根據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，我國人均預(yù)期壽命從2010年的74.8 歲提升到2019年77.3歲；加上實行多年的計劃生育政策，導(dǎo)致中國人口老齡化持續(xù)加劇，中國65歲以上人口比例從2010年的8.9%上升到2019年的12.6%。2021年至2050年將是我國人口加速老齡化階段，老年人口數(shù)量平均每年增加620萬人，本世紀中葉老年人口數(shù)量將達到峰值，屆時老年人口總量將超過4億人，老齡化水平將達到30%以上。人口老齡化的加劇，將帶來疾病譜變化，勢必導(dǎo)致失能老人的增加，進而催生康復(fù)需求。
老年人群體是康復(fù)醫(yī)療的主要客戶群體之一，除了身體機能普遍下降之外，各類與年齡相關(guān)性疾病發(fā)病率也隨之增加。老年康復(fù)對于有長期臥床需求、被各類慢性病、心腦血管疾病、骨質(zhì)病變等困擾導(dǎo)致生活障礙的老年群體可提供針對性的理療，通過運動療法和護理系統(tǒng)提高日常生活能力。因此，不斷攀升的老年人口比例，帶動康復(fù)醫(yī)療市場需求持續(xù)旺盛。
2.3 社會資本積極布局，規(guī)模優(yōu)勢初步顯現(xiàn)
政策鼓勵社會辦醫(yī)，民營康復(fù)醫(yī)院蓬勃發(fā)展。據(jù)歷年《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒》，2011年全國康復(fù)?？漆t(yī)院301家（其中公立146家，民營155家）；2019年該數(shù)據(jù)增加至706家（其中公立161家，民營545家），年復(fù)合增長率11.2%（其中公立5.9%，民營12.4%），民營康復(fù)醫(yī)院占比達到77.2%。
歷史數(shù)據(jù)顯示，民營康復(fù)醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量占比一直高于公立，主要原因是社會資本比較青睞公立醫(yī)療體系缺口領(lǐng)域和?？漆t(yī)院領(lǐng)域；其次是康復(fù)專科醫(yī)院與綜合醫(yī)院相比單床投入相對較低、對醫(yī)生的依賴程度較低、醫(yī)療風(fēng)險較小，社會資本進入更容易實現(xiàn)預(yù)期的投資回報。社會資本的進入將對緩解康復(fù)醫(yī)療供給不足產(chǎn)生一定積極作用。
3. 行業(yè)制約因素
3.1 康復(fù)資源相對匱乏，制約行業(yè)快速發(fā)展
康復(fù)醫(yī)療市場雖然潛力巨大，但由于康復(fù)醫(yī)療服務(wù)能力不足，我國綜合醫(yī)院康復(fù)醫(yī)學(xué)科及康復(fù)?？漆t(yī)院、康復(fù)床位數(shù)嚴重不足，導(dǎo)致系統(tǒng)、完備的康復(fù)醫(yī)療供給體系長期處于未定形狀態(tài)。康復(fù)醫(yī)療機構(gòu)中先進的康復(fù)醫(yī)療設(shè)施相對不足，且機構(gòu)普遍存在規(guī)模小、床位少、資源分散、服務(wù)內(nèi)容少等問題。
歷年《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒》顯示，截至2018年底，中國康復(fù)專科醫(yī)院數(shù)量637家，僅占?？漆t(yī)院總量（7900家）的8.1%；康復(fù)總床位24.6萬張，僅占床位總量（840.4萬張）的2.9%，每千人口康復(fù)床位僅0.18張，這與《關(guān)于加強北京市康復(fù)醫(yī)療服務(wù)體系建設(shè)的指導(dǎo)意見》中實現(xiàn)每千常住人口0.5張康復(fù)床位的建設(shè)目標相距甚遠；康復(fù)出院人數(shù)396萬人，僅占醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)總出院人數(shù)（2.6億人）的1.6%。康復(fù)資源配備相對匱乏，在一定程度上制約了康復(fù)醫(yī)療的發(fā)展。
3.2 康復(fù)醫(yī)療人才短缺，嚴重制約行業(yè)發(fā)展
據(jù)《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒》，2018年中國康復(fù)醫(yī)療行業(yè)執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師人數(shù)為1.33萬名，僅占中國執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師總數(shù)的0.37%?？祻?fù)治療師方面，據(jù)KPMG調(diào)查訪談統(tǒng)計，2018年，全國康復(fù)治療師數(shù)量約為5萬名，這與2012年原衛(wèi)生部發(fā)布的《康復(fù)醫(yī)院基本標準》中每床至少配備康復(fù)治療師0.3名的康復(fù)醫(yī)院建設(shè)最低標準相比，尚存在2.5萬醫(yī)師的配備缺口；若從人均水平來看，中國現(xiàn)有康復(fù)治療師平均每10萬人僅3.6名，這與每10萬人50名康復(fù)治療師的國際標準相比存在十多倍差距。康復(fù)醫(yī)療人才供給不足，將嚴重制約行業(yè)發(fā)展。
3.3 民眾對康復(fù)醫(yī)療認知度、接受度較低
康復(fù)醫(yī)療需求主要來自三方面人群，即老年人群、殘疾人群與慢病患者人群。我國每年約有超過700萬殘疾人得到不同程度的康復(fù)治療，相較于全國接近8500萬殘疾總?cè)丝?，占比不?0%。受制于康復(fù)意識不足、康復(fù)教育的缺失，我國潛在存量康復(fù)需求未能得到充分釋放，未來隨著相關(guān)配套機構(gòu)與政策的到位，有望得到進一步挖潛。
據(jù)相關(guān)調(diào)查，我國接近24%居民完全不知道康復(fù)治療，僅有26%居民對康復(fù)治療具有正確認識；對于大眾熟知的理療療法，也僅有3%居民經(jīng)常嘗試，63%居民從未有過嘗試想法。
圖：康復(fù)醫(yī)療認知度情況
資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、高禾投資研究中心
圖：康復(fù)醫(yī)療（理療）接受度情況
資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、高禾投資研究中心
4. 行業(yè)政策分析
表：康復(fù)醫(yī)療行業(yè)相關(guān)政策
資料來源：衛(wèi)健委、國務(wù)院、人社部、高禾投資研究中心
5. 行業(yè)發(fā)展趨勢
5.1 遠程康復(fù)治療是大勢所趨
隨著互聯(lián)網(wǎng)滲透率和智能化設(shè)備使用率的提升，越來越多的患者期望以互聯(lián)網(wǎng)為媒介，“足不出戶”就能享受到醫(yī)療服務(wù)，這為遠程康復(fù)帶來發(fā)展機遇。
在當下康復(fù)治療師嚴重缺乏的環(huán)境下，借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將康復(fù)課程按病種標準化，同時提供在線康復(fù)咨詢、康復(fù)訓(xùn)練指導(dǎo)、病例管理和康復(fù)隨訪服務(wù)，充分利用創(chuàng)新型可穿戴設(shè)備、動作識別技術(shù)的成果和轉(zhuǎn)化應(yīng)用，不僅能夠有效緩解治療師不足的問題，還能夠及時開展康復(fù)隨訪，督促患者按照既定計劃完成康復(fù)。同時，遠程康復(fù)具有持續(xù)、規(guī)律的優(yōu)勢，可免去患者舟車勞頓，成本相對較低，更易被患者家庭所接受。
5.2 新型康復(fù)治療技術(shù)逐步商業(yè)化
隨著科技的不斷發(fā)展進步，許多新型康復(fù)治療技術(shù)逐漸被研發(fā)并商業(yè)化應(yīng)用，其中最具代表性的就是康復(fù)機器人技術(shù)、虛擬現(xiàn)實技術(shù)和人工智能技術(shù)與康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域的融合。
康復(fù)機器人是近幾年才發(fā)展起來的高端康復(fù)醫(yī)療技術(shù)，是機器人技術(shù)與醫(yī)療技術(shù)結(jié)合的產(chǎn)物，幫助殘疾患者重新恢復(fù)運動功能，帶來回歸社會的希望?？祻?fù)訓(xùn)練機器人可以替代康復(fù)治療醫(yī)師的機械重復(fù)操作，將治療師從繁重的、重復(fù)的訓(xùn)練工作中解脫出來，使得專業(yè)人員可以更加專注于治療方案的改進，同時也為遠程康復(fù)醫(yī)療及集中化康復(fù)醫(yī)療提供可能。
在神經(jīng)康復(fù)過程中，低成本、沉浸式的虛擬現(xiàn)實（VR）技術(shù)是一種有效的認知研究、評估和康復(fù)治療工具。通過VR技術(shù)，患者可與各種虛擬場景進行互動，提高認知和運動能力，在這個過程中，后臺系統(tǒng)可以實時監(jiān)測、記錄患者數(shù)據(jù)；更為重要的是，VR技術(shù)在臨床康復(fù)醫(yī)療和家庭康復(fù)環(huán)境中都具有較高的可操作性。未來基于新技術(shù)的神經(jīng)康復(fù)將引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。
人工智能技術(shù)與康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域的融合也不斷加深。隨著深度學(xué)習(xí)、語音交互、計算機視覺等技術(shù)的不斷成熟，人工智能的應(yīng)用場景越發(fā)豐富，逐漸在醫(yī)療影像輔助診斷、AI輔助醫(yī)生、藥物研發(fā)、醫(yī)療機器人、大數(shù)據(jù)分析等方面發(fā)揮作用。人工智能技術(shù)和傳統(tǒng)的康復(fù)醫(yī)療器械、評估設(shè)備、康復(fù)機器人技術(shù)相結(jié)合，使得康復(fù)醫(yī)療器械的使用朝著簡單化、智能化的方向發(fā)展，使康復(fù)醫(yī)療器械產(chǎn)品的普及、下沉，甚至家用逐漸成為可能。
5.3 臨床醫(yī)學(xué)帶動康復(fù)醫(yī)療發(fā)展
隨著現(xiàn)代臨床醫(yī)學(xué)的發(fā)展，部分重大疾病的死亡率明顯降低，幸存者對于恢復(fù)機體功能、回歸正常生活的要求對康復(fù)醫(yī)學(xué)的發(fā)展提出了更多挑戰(zhàn)。此外，隨著生活環(huán)境的變化，新病種也呈現(xiàn)出越來越復(fù)雜的特點，這對康復(fù)醫(yī)學(xué)也提出了更高的技術(shù)要求?？祻?fù)治療師需不斷通過規(guī)范、體系化的培訓(xùn)和學(xué)習(xí)提升康復(fù)治療技術(shù)。
6. 行業(yè)競爭格局與核心企業(yè)分析
6.1 行業(yè)競爭格局
我國康復(fù)器械行業(yè)經(jīng)過近20多年的發(fā)展已經(jīng)形成了一定的市場規(guī)模，從競爭格局來看，康復(fù)器械行業(yè)品種眾多，但由于行業(yè)技術(shù)壁壘高，國內(nèi)康復(fù)器具生產(chǎn)企業(yè)仍以仿制為主，缺乏有自主產(chǎn)權(quán)的高端康復(fù)器械；且國內(nèi)企業(yè)缺乏企業(yè)整體形象塑造，產(chǎn)品應(yīng)用推廣不足，也缺少專業(yè)的學(xué)術(shù)推廣。這些因素導(dǎo)致整個康復(fù)器械行業(yè)呈現(xiàn)出“大市場、小企業(yè)”的競爭格局。目前，國內(nèi)占據(jù)行業(yè)龍頭地位的企業(yè)主要有：偉思醫(yī)療、翔宇醫(yī)療、普門科技、三星醫(yī)療、廣州龍之杰（誠益通）等。
表：國內(nèi)主要康復(fù)醫(yī)療企業(yè)基本運營情況（2020年）
資料來源：公司年報、高禾投資研究中心
這5家企業(yè)中，三星醫(yī)療體量最大，總營收超過70億元，醫(yī)療服務(wù)板塊營收為13.83億元（智能配用電板塊為三星醫(yī)療最大業(yè)務(wù)板塊，營收為53.09億元），但醫(yī)療服務(wù)板塊營收同比下降-8.84%，后勁稍顯不足；普門科技最注重研發(fā)投入，在5.54億元的營收之下仍然投入超過1億元進行相關(guān)技術(shù)研發(fā)，無論是研發(fā)投入占比還是研發(fā)人員占比均位居第一。
6.2 核心企業(yè)分析
6.2.1 偉思醫(yī)療（688580.SH）
南京維斯醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡稱“偉思醫(yī)療”）成立于2001年，是國內(nèi)盆底康復(fù)龍頭企業(yè)，覆蓋的終端醫(yī)療及專業(yè)機構(gòu)超過6000家，在國內(nèi)盆底及產(chǎn)后康復(fù)、神經(jīng)康復(fù)、精神康復(fù)等細分市場占據(jù)了重要地位。公司產(chǎn)品主要聚焦于電刺激類、磁刺激類、電生理類和康復(fù)機器人，其中在電刺激、磁刺激和電生理領(lǐng)域公司業(yè)已搭建起先進技術(shù)平臺，并已掌握了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的相關(guān)核心技術(shù)，近年來公司持續(xù)投入建設(shè)康復(fù)機器人技術(shù)平臺，并已擁有了系列相關(guān)技術(shù)積累，為公司未來拓展以外骨骼康復(fù)機器人為核心的系列運動康復(fù)機器人市場奠定了堅實的基礎(chǔ)。
憑借技術(shù)平臺的優(yōu)勢，公司得以圍繞具體的細分市場應(yīng)用領(lǐng)域，不斷快速推出適用的新產(chǎn)品和升級技術(shù)，并提供多元化的產(chǎn)品解決方案，保持公司產(chǎn)品較強的市場競爭力和快速的市場響應(yīng)能力，進一步提升公司產(chǎn)品的市場競爭力。偉思醫(yī)療在康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域已形成了全面的解決方案：在盆底及產(chǎn)后康復(fù)領(lǐng)域，幫助患者開展尿失禁、盆腔臟器脫垂、脊髓損傷、廢用性肌萎縮等疾病或癥狀的治療及訓(xùn)練；在神經(jīng)康復(fù)領(lǐng)域，針對腦卒中后遺癥等神經(jīng)新統(tǒng)計并所知的運動、感覺等功能障礙進行康復(fù)訓(xùn)練和治療；在精神康復(fù)領(lǐng)域，用于輔助治療抑郁癥導(dǎo)致的心境低落、焦慮、失眠等癥狀以及兒童多動癥等精神疾病或癥狀的生物反饋治療。
表：不同細分市場應(yīng)用領(lǐng)域的康復(fù)產(chǎn)品
資料來源：偉思醫(yī)療官網(wǎng)、高禾投資研究中心
圖：偉思醫(yī)療瑞翼系列生物刺激反饋儀
資料來源：偉思醫(yī)療官網(wǎng)
財務(wù)數(shù)據(jù)方面，電刺激類和磁刺激類產(chǎn)品作為公司主要收入來源，2020年分別占比41.3%和26.8%，增長速度均顯著高于行業(yè)平均增速。根據(jù)偉思醫(yī)療2017-2020年報，公司2017-2020年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元、2.08億元、3.19億元和3.78億元，CAGR為37.9%；2017-2020年凈利潤分別為0.40億元、0.63億元、1.00億元和1.44億元，CAGR達到52.8%。
6.2.2 普門科技（688389.SH）
深圳普門科技股份有限公司（以下簡稱“普門科技”）創(chuàng)立于2008年1月，為國家高新技術(shù)企業(yè)，致力于體外診斷設(shè)備、治療與康復(fù)設(shè)備和家用醫(yī)療設(shè)備的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。公司堅持以技術(shù)創(chuàng)新為根基，以臨床診療需求為導(dǎo)向，通過持續(xù)加大研發(fā)投入，提高自主創(chuàng)新能力，增強產(chǎn)品核心競爭力，持續(xù)推出對人類健康和生命有顯著價值的產(chǎn)品和服務(wù)。
公司在已建立的創(chuàng)面治療、呼吸康復(fù)、血栓防治、疼痛治療等治療與康復(fù)設(shè)備技術(shù)平臺，以及在電化學(xué)發(fā)光檢測、糖化血紅蛋白檢測、特定蛋白分析檢測、熒光免疫分析、分子診斷、血液力學(xué)等體外診斷檢測技術(shù)平臺上，推行技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)合作，布局和補充重要產(chǎn)品技術(shù)平臺，公司核心競爭力得到了進一步增強。同時，依托現(xiàn)有技術(shù)平臺，加快新項目、新產(chǎn)品研發(fā)產(chǎn)業(yè)化速度，豐富和完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及種類，推動和完成各產(chǎn)品線布局。
在治療與康復(fù)領(lǐng)域，普門科技產(chǎn)品主要包括多功能清創(chuàng)儀、光子治療儀、高頻振動排痰系統(tǒng)、空氣壓力波治療系統(tǒng)、紅外治療儀、脈沖磁治療儀、中頻干擾電治療儀、沖擊波治療儀、升溫毯等，通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)、升級換代和專業(yè)服務(wù)等方式，普門科技針對不同疾病、不同科室的相應(yīng)需求推出適宜的產(chǎn)品組合方案，有效促進疾病治療與康復(fù)的臨床療效。
表：普門科技在治療與康復(fù)領(lǐng)域的主要產(chǎn)品
資料來源：普門科技官網(wǎng)、高禾投資研究中心
圖：普門科技光子治療儀Carnation-86E
來源：普門科技官網(wǎng)
財務(wù)數(shù)據(jù)方面，根據(jù)普門科技2017-2020年報，公司2017-2020年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.51億元、3.23億元、4.23億元和5.54億元，CAGR為30.2%；2017-2020年凈利潤分別為0.48億元、0.81億元、1.01億元和1.44億元，CAGR達到44.2%。公司業(yè)績增長總體較為平穩(wěn)。
6.2.3 翔宇醫(yī)療（688626.SH）
河南翔宇醫(yī)療設(shè)備股份有限公司（以下簡稱“翔宇醫(yī)療”）成立于2002年，注冊資金1.2億元，深耕康復(fù)醫(yī)療器械領(lǐng)域近二十年，是目前國內(nèi)少數(shù)具有全系列康復(fù)醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)能力的企業(yè)之一。公司致力于疼痛、神經(jīng)、骨科、中醫(yī)、產(chǎn)后、術(shù)后、心肺、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合等康復(fù)領(lǐng)域智能康復(fù)設(shè)備的自主研發(fā)、產(chǎn)銷。
目前公司自有產(chǎn)品分為康復(fù)評定、康復(fù)訓(xùn)練、康復(fù)理療三大門類，共20個系列、400多種的豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
表：翔宇醫(yī)療主要產(chǎn)品
資料來源：翔宇醫(yī)療、高禾投資研究中心
圖：翔宇醫(yī)療四肢聯(lián)動康復(fù)訓(xùn)練儀XY-SZLD-IA
資料來源：翔宇醫(yī)療官網(wǎng)
財務(wù)方面，根據(jù)翔宇醫(yī)療2017-2020年報，公司2017-2020年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.89億元、3.59億元、4.27億元和4.96億元，CAGR為19.7%；2017-2020年凈利潤分別為0.64億元、0.80億元、1.29億元和1.96億元，近兩年的CAGR達到56.5%，實現(xiàn)了迅猛增長。
參考文獻
[1] 張文錄.康復(fù)醫(yī)療行業(yè)專題報告.華創(chuàng)證券.2016-11-08
[2] 朱國廣、劉闖.康復(fù)醫(yī)療欣欣向榮，黃金賽道空間廣闊.東吳證券.2021-06-08
[3] 智研咨詢.2020-2026年中國互聯(lián)網(wǎng)+康復(fù)醫(yī)療行業(yè)市場前景規(guī)劃及發(fā)展規(guī)劃咨詢報告.2018-12-27
[4] 中商產(chǎn)業(yè)研究院.2019-2024年中國生物醫(yī)藥行業(yè)市場前景及投資機會研究報告.2018-12-28
[5] 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院.2021-2026年中國康復(fù)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展前景與投資預(yù)測分析報告.2020-06-03
[6] 屈詩鈺、曾劍英、張代均.康復(fù)醫(yī)療趨勢引領(lǐng)新藍海.畢馬威.2020-06-04
